国新办7月22日举行的国务院政策例行吹风会上，商务部副部长盛秋平表示，《关于促进绿色智能家电消费的若干措施》（以下简称《措施》）将于近期发布。

据介绍，受疫情等因素影响，今年3月份以来，家电消费面临较大压力家电数据对比，特别是4、5月份受到较大影响。商务部会同相关部门研究制定了多条促进绿色智能家电消费的政策措施。

开展全国家电以旧换新活动。发挥政府部门、行业协会、电商平台和家电生产、流通、回收等企业的作用，通过政府支持、企业促销等方式，全面促进绿色智能家电消费。

天风证券指出，新一轮刺激政策对家电消费的影响主要有三方面

1）理论层面：低渗透率品类、品牌力强的头部企业有望受益

品类端：有望催化目前渗透率越低的品类实现放量。1）大家电，截至20年，国内冰、洗、彩电渗透率趋于饱和，空、烟机仍具备较大渗透空间。2）小家电，对比日本市场，国内消费者在清洁、个护、衣物护理等小家电上支出占比较少，对应较大新增需求空间。我们认为，家电下乡政策以及消费券的推出有利于挖掘国内家电品类的新增需求，有望提振小家电品类（如微波炉、电饭煲等）以及目前国内渗透率较低的品类（如扫地机、投影仪等）的终端销售。

2）回归现实：疫后多地发放消费券，成效如何？

据北大光华管理学院研究团队对杭州首轮数字消费券的测算，政府1元钱的消费补贴能够带来平均3.5元以上的新增消费，且使用后消费恢复常态无明显下滑。我们认为，近期地方消费券仍能对终端消费形成较好的杠杆效应，伴随需求侧向好逐步传导至供给侧，有望驱动企业端扩大产出，扩大社会消费支出规模，助力宏观经济向好。

3）反观股市：需求改善+成本压力纾解+估值低位，看好大家电龙头配置

上轮家电刺激政策期间，白电龙头格力、美的、海尔，厨电龙头老板、华帝、万和、美大以及黑电龙头海信视像的营收增速表现亮眼，其中，格力电器、华帝股份、海信视像在2008-2013年实现了超100%的股价涨幅。伴随本次家电消费刺激政策推出并落地，下沉市场大家电消费潜力有望进一步挖掘，普及性需求与升级性需求同步释放+品牌力赋予溢价权，支撑企业营收增长提速，叠加Q3家电主要大宗价格同比基本可达持平或小幅降低，有助于企业成本压力的纾解，有望支撑企业业绩端增长。我们认为，家电消费刺激政策落地有望利好具备较强资源整合能力与品牌溢价权的家电龙头企业，叠加板块整体估值仍处低位，我们认为大家电标的估值有望回升。同时，上游企业（如盾安环境、三花智控、星帅尔、万朗磁塑等）有望受益于下游需求释放，带动主业创收能力进一步提升；并抓住节能减排、高端品质化等转型升级的发展契机，助力高技术含量产品销售，持续优化企业盈利能力。

国金证券认为，当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握两条主线：

1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、投影仪。重点推荐技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技，内外销高景气，关注下半年重磅新品+奈飞认证落地+日本阿拉丁恢复出货+芯片缓解多方面催化。推荐关注精准把握消费者需求家电数据对比，坚持自主研发，高举高打，产品力与品牌力出色的科沃斯。石头科技产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，内销市占率持续提升；Q2海外新品上市叠加低基数效应，看好外销增速逐季改善。

2）需求与盈利持续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。重点推荐受益提价落地、原材料价格回落、人民币贬值，Q2业绩大超预期的新宝股份。受益原材料价格回落业绩恢复确定性强的新兴小家电龙头小熊电器。

研报参考：

天风证券-家用电器行业：家电消费刺激政策2.0下的行业发展机遇-

国金证券-家电行业W29周观点：专题，如何解读新一轮家电促消费政策？-