每一年的元旦过后，对于金融机构而言，就是“开门红”的备战工作。银行、保险、信托还有券商等都参与其中，声势浩大，压力山大。尤其是银行，更是首当其冲。

在货币市场基金和各类“宝宝类”理财产品的冲击之下，银行揽存增存压力不断增大；对于银行而言，存款永远是其经营的核心所在。存款有了，才能发贷款，存贷差依然是银行的主要利润来源。

为应对这一挑战，不少银行开始上调定期存款利率、大额存单利率；同时，也通过各种创新的方式来吸收存款，更多的创新性存款产品开始问世；比如智能存款、结构性存款等纷纷闪亮登场。

通过走访发现，很多结构型存款产品以利率上浮为卖点，理财经理利用这一点吸引客户进行购买。据统计，目前很多结构性存款年利率已经上调至4%以上，几乎是同期定期存款的三倍以上，受到了投资者的广泛欢迎。

其实，结构性存款的收益是不确定的；主要因为它的结构设计，但是目前市场上销售的各种结构性存款当中，“假结构”类型的结构性存款依然大行其道。尽管监管三令五申，但是“假结构”依然存在。这不仅不符合资管新规的要求，同时也与结构性存款的定义相违背。这是注定不长久的，银保监会相关负责人表示，下一步将加强对结构性存款的监督和管理。

结构性存款究竟是一个什么东西？诞生于什么样的背景？未来又将以什么样的形式出现在投资者的面前？对于投资者而言，结构性存款能否购买，应该注意些什么？

相信这些都是读者的疑惑，本文尽量从通俗角度，来剖析结构性存款的来龙去脉，讲述结构性存款的前世、今生和未来。旨在为投资者保驾护航，这是笔者始终不变的初心。

一.结构性存款的基本要素结构性存款的定义结构性存款，是指投资者将合法持有的人民币和外币资金存放于银行，由银行通过普通存款的基础上，镶入金融衍生工具将投资者的收益与利率，汇率，股票价格，商品价格等非金融标的挂钩，具有一定风险的金融产品，按照币种的不同分为外汇结构性存款和人民币结构性存款两大类。

以上是结构性存款的一个较为学术的定义，通俗的理解来说，结构性存款就是普通存款加上一个金融衍生工具（比如期货、期权等）；而这个衍生工具通常与某种特定的价格指数挂钩（比如利率、汇率、股指等等），衍生工具在这里不进行展开，衍生工具就是结构性存款的结构所在；同样，也是其收益不确定性的来源所在。

对于投资者而言，可以把结构性存款一分为二的看，即普通存款加上衍生工具。举个例子，购买10万的结构性存款，那么其中的90%也就是9万，会被银行用来投资于各种定期存款或者存单等刚兑的存款产品；剩下的10%也就是1万，投资于某种金融衍生工具，而这种衍生工具和市场价格指数挂钩，这就是结构性存款的结构特征。而我们知道，市场是波动的，包括股指、期指、利率汇率等等，都不是一成不变的。这些指数的波动，就是结构性存款收益率波动的来源。它会有一个超额收益在里面，这个收益取决于它所挂过的东西是利率汇率，具有一定的波动性风险。

结构性存款不等于存款

结构性存款其实是一个很具有迷惑性的词汇，结构性存款最初是外资行发行的；后来被国内的银行吸收借鉴，才有了今天我们所熟知的结构性存款。

尽管名称上叫做结构性存款，但它本质上属于结构性理财产品的一种。其形式大概如同投资者在银行存入一笔定期，但是这笔定期并不是老老实实地躺在银行的账户里，是分层的。其中的一大部分用于投资固定收益且保本的产品，另一部分则投资于上面所说的衍生品。

结构性存款的特点

结构性存款的特点有很多，对投资者而言最关键无非就是本金的保障和收益了，这是所有投资者最关心的地方。

本金保障

对于结构性存款，大部分产品的本金是有保障的，收益的话是要视具体情况而定的。而且，银行设计的结构性存款中，并非所有的结构性存款产品都是100%保本的，因此具体问题要具体分析。不过，对于国内银行发行的结构性存款而言，基本都是100%保本。

从严格意义上来说，结构性存款的收益应该是波动的，因为其收益嵌入了一个衍生工具挂钩，而这个衍生工具挂钩于某个指数。因此结构性存款的收益具有波动性。具体体现，就是它会有一个收益率区间，即存在收益率的最上限和最下限。当衍生工具挂钩的指数达到某一个条件之后，是一个利率；没有达到则是另一个价格。

然而，市面上销售的都是“假结构”，也就是收益率基本上能达到最上限。这不是真正意义上的结构性存款，所以总结来说：结构性存款的本金是有保证的，但是收益具有一定的不确定性。

二.结构性存款：缘起何处？再次强调一下，结构性存款是商业银行在吸收客户存款的基础上加入一定的衍生产品，通过与国内国际市场各种参数挂钩，使投资人承担一定风险基础上获得较普通存款更高收益的一种理财产品。

建立印象是了解产品的第一步，从去年到现在，多家银行已经上调了结构性存款的收益率。银行这么做的原因，一方面是源于开门红的业务增长需要；另一方面是源于市场因素。今年以来，流动性新规也迫使银行大力获取流动性负债，提高了结构性存款利率。那么，结构性存款到底因何而起？主要来源于以下两点：

商业银行的转型压力问君能有几多愁，恰似一江春水向东流。

君是银行，一江春水就是资管新规。对理财有涉足的朋友都知道，资管新规对现有银行理财的优势，进行了一定程度的削弱。具体来说，就是保本理财将逐步退出市场，取而代之的净值化理财产品，前文已经普及过净值型理财。

随着资管新规的不断落地，保本理财将会退出历史。于是，结构性存款就作为过渡产品，用来适应资管新规的一个冲击；可以被看做是银行应对资管新股的一个措施。

随着打破刚兑要求的不断进行，银行资管产品也将发生根本性的变化。银行理财业务将会出现一定程度的收缩，而创新类的表内资产管理业务将得到快速发展，比如说结构性存款和智能性存款等各种产品。

利率市场化的转型

在利率市场化尚未完成的时期，结构性存款其实从某种程度上，扮演了银行突破存款利率上限的一种方法。

其实，结构性存款并不是今年才有，只是说在现有政策下，出现了爆发式的增长。换句话说，结构性存款的“C位”出道得益于天时地利。一方面，是银行稳存增存的压力增大，另一方面则是理财净值化产品趋势下的客户转移。

但是实体融资需求仍然存在，甚至是有增无减。然而银行的信用派生却受制于银行存款的增长。所以当下，出现了贷款的扩张需求强劲，而存款增长乏力的现象。于是就出现了存款和贷款的结构性分化，加剧了部分银行存款的压力，而结构性存款生逢其时，所以得以壮大进而生生不息。

在银行存款总量增长不足，旱涝不均的情况下。银行需要有利率市场化的产品来吸收负债，从而维持其业务增长模式；但是我们知道贷款的利率上限是放开的，但是存款利率的上限依然存在。而结构性存款利率是目前唯一可以实现利率市场化的品种，因此结构性存款也抬高了银行存款的负债成本。很多利率，甚至超过同期的大额存单。

三.结构性存款：未来去向何方

结构性存款是金融机构吸收存款衍生工具，通过与利率等指数的波动挂，在承担一定风险基础之上获得超额收益。概念性的东西，只有在反复强调中，才会逐步为人所了解和接受。

假结构大行其道

一个尴尬的显示是，“假结构”存款依然占据着主流。目前，结构性存款具备结构性的条款设计，但却不具备结构性的收益特征，也就是所谓的“假结构”，假结构一般有两种形式。

一种指的是衍生工具里面设置不可执行的条件；什么意思？前面说过结构性存款的收益是跟指数挂钩的，如果指数波动，那么收益也会波动。而假结构，会设置一个不可能的条件。这样的结果就是投资者直接获得最高收益率。结构有名无实，就是假结构。

另一种就是将结构性存款收益率区间最大最小值缩小，比如之前是2%-4%，现在是3.9%-4%;也就是说无论达到触发条件，衍生工具被执行与否，投资者都能获得较高的收益，这就是假结构。

在国外，结构性存款是一种保本型固定加浮动收益的一个组合，由于在08年金融危机中，全球各类指数都出现普遍程度的下滑，使得很多结构性存款结构性产品达不到收益率，甚至收益率为负。而国内结构性存款刚刚起步，一下子放开步子是不太可能的。

因此，慢慢过渡才是结构性存款的可行发展之路。所以，假结构有她存在的理由和意义，但是毕竟是不合规。

双轨制并轨，才有真结构

目前我国利率的双轨制仍然存在，一边是政策规定的存贷款利率；另一方面是由市场决定的货币市场利率。在贷款利率方面，限制已经放开；然而存款利率仍然存在一个上限指导，无论是普通存款还是大额存单都是这样。然而，结构性存款逃过了这个自律上限，即结构性存款是利率双轨制下的过渡产物

双轨制并轨之后，主流的假结构将不复存在。因为存款利率直接上浮到目前的水平，而且加上假结构条款复杂，设计费时费力，也就没有存在的必要了，所以从长期来看，进一步放开存款利率上限，让政策与市场利率统一是利率市场化的一个方向也是一定会做到的。

届时结构性失业例子，结构性存款就会和国外一样，在保本的基础上会有一个浮动收益。也就是真正意义上的结构性存款结构性失业例子，这才符合其定位和方向。

投资者怎么选择？

对于投资者而言，尤其是习惯了预期收益率产品和保本理财的、投资者而言。结构性存款确实是一个陌生的存在，哪怕是很多购买者依然认为它和普通的保本理财或者存款产品没什么区别。

是的，因为衍生品的概念不太好理解，哪怕是理财经理也不是能解释的清除。更不要说投资者了，都是在蒙着眼睛买的。

但是，基于历史和现实愿原因，大部分结构性存款都是假结构，资金保本基本不用担心。而且，中资行的结构性存款是分类的，基本是低风险和中低风险，所以本金是安全的。

如果无法接受定期存款的低利率的话，结构性存款是一个不错的选择，而在购买时还要认真看产品说明书中性产品的收益规则和结构。收益上，基本都能达到给定的收益区间。所以，其实可以放心大胆的购买。

写在最后

结构性存款，诞生于国外，最初引进国内时不温不火。在资管新规的出台和揽储压力的双面压力之下，迎来了爆发式增长。

本文介绍了结构性存款的基本要素，包括其定义、特点和存款的区别，重点在于理解结构两个字。之后，讲述了结构性存款诞生的背景和未来的趋势。利率双轨制下，“假结构”的结构性存款大行其道。未来并轨之后，结构性存款将回归本源。对于投资者而言，如果属于风险等级较低的结构性存款，是可以放心购买的。

对于商业银行而言，稳健才是其一直以来的风格。步子不会迈的那么大，走的那么快，会扯到蛋的。而且，随着我国金融市场的进一步完善和发展，结构性存款会有自己的一片天地。

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